2025年以来，国际金价涨幅已逼近40%，多国财政困局成为推涨金价的重要因素之一，这也可能导致全球资产定价面临重构。以下是具体分析： 多国财政困局现状8月以来，法国10年期国债收益率不断上涨，目前已升至欧元区较高水平，超过希腊、西班牙，与意大利10年期国债收益率水平接近，原因是政府削减财政赤字困难重重，加剧了投资者对法国财政可持续性的担忧。9月2日，英国30年期国债收益率因投资者抛售一度升至27年来高位，并带动包括美国在内的多国长债收益率明显上涨，抛债的导火索是投资者对英国政府财政状况和经济前景的担忧。此外，美国、日本、德国等国家也出现了类似的长债利率上行压力。 财政困局推涨金价的原因避险资产选择：疫情以来多国大肆实施财政扩张，投资者出于对政府债务风险的担忧，选择将黄金添加到投资组合中以分散风险。虽然黄金和发达国家的国债在传统上都被视为避险资产，但当国债遭遇财政可持续性的质疑时，黄金作为超越政府主权和信用背书的一类资产，其安全性更胜一筹。央行持续购金：各国央行持续购金，为金价提供了长期有力支撑。例如，中国央行已连续第10个月增持黄金，8月末黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司。 全球资产定价将重构避险资产定义和范围或重构：黄金牛市已持续近三年时间，国际金价在震荡中不断刷新历史新高。除了全球央行继续增持黄金、世界局势不确定性持续等“传统”利多因素保持稳定外，今年以来多国长期国债遭遇投资者抛售，也成为助推金价上扬的新动力。这说明一些发达经济体所面临的财政困局日益凸显，将在未来几年对全球资本及金融资产定价产生深远影响，避险资产的定义和范围或面临重构。对其他资产价格的影响：多国财政困局导致长债利率上升，可能会影响股票、债券等其他资产的价格。例如，债券收益率上升会降低债券的吸引力，而股票市场也可能因经济前景的不确定性而受到影响。同时，美元的价值也可能因美国财政状况和货币政策的变化而波动，进而影响全球资产的定价。
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