2025年9月19日，信达证券发布研报，首次覆盖芯原股份（688521.SH）并给予买入评级，最新价为173元。信达证券认为芯原股份是芯片定制和IP授权龙头，有望深度受益于AI发展趋势。芯原股份依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务。公司IP授权业务市场占有率位列中国第一，全球第八，知识产权授权使用费收入排名全球第六，IP种类在全球排名前十的IP企业中排名前二。2024年上半年半导体产业复苏，芯原股份自二季度起经营情况快速扭转，2024年第三季度营业收入创历年第三季度收入新高，同比增长23.60%，第四季度收入同比增长超17%，全年实现营业收入23.22亿元，基本与2023年持平。受AI算力等市场需求带动，公司数据处理领域、计算机及周边领域、汽车电子领域分别实现收入5.52亿元、3.24亿元、2.15亿元，同比分别上涨75.46%、64.07%、37.32%。此外，全球AI算力需求增长，定制化芯片将成为企业决胜AI时代的“胜负手”，芯原股份在这一领域有望持续受益。同时，芯原股份已成为中国大陆首批加入UCIe联盟的企业之一，其Chiplet技术在生成式人工智能大数据处理和高端智驾两大赛道占据领跑地位。信达证券预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为30.16/46.21/60.77亿元，分别同比+29.9%/+53.2%/+31.5%；归母净利润分别为-2.89/0.87/3.15亿元，分别同比+51.8%/+130.0%/+263.1%。截至9月19日，公司股价对应2025E/2026E的PS为30.16x/19.68x，低于25年可比公司均值，成长空间广阔，因此给予“买入”评级。
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